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开端：招商证券策略磋议
本周阛阓因中好意思贸易摩擦担忧及三季报事迹考据压力出现显耀治愈，但跟着两边重启经贸筹备、三季报泄漏参加尾声以及四中全会召开在即，这些扰动因素正逐步消退。面前阛阓增量资金依然保持流入态势，投资者逢低加仓意愿较强，阛阓有望重拾升势。策略上，短期可关注前期热门赛说念国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及生意航天在风险偏好回升下的反弹契机，而中永恒布局应着眼于2026年中好意思可能出现的经济共振及PPI回升趋势，重心建树低位顺周期板块。
中枢不雅点
【不雅策·论市】阛阓治愈结尾了吗？后续怎么应酬。阛阓治愈结尾了吗？后续怎么应酬。本周阛阓履历了一轮显耀治愈，这主要源于两方面压力：一是中好意思贸易摩擦升级的担忧持续扰动阛阓热沈；二是时值三季报泄漏窗口，投资者对前期涨幅较大的热门赛说念事迹不足预期的风险趋于严慎。然则，面前来看，激勉治愈的中枢扰动因素正在出现积极变化：中好意思高层已重启经贸对话，为紧张阵势提供了缓冲空间；三季报的密集泄漏也意味着事迹考据期行将往常；同期，弥留会议的召开将有助于寂静阛阓预期并指明将来的产业地点。在资金面上，ETF和融资资金的持续净流入标明，场外资金逢低布局的意愿较强，这为阛阓提供了下行的救援和将来反弹的动能。面前阛阓的应酬策略，有短期和中永恒之分，关注的点不同。短期而言，跟着阛阓风险偏好的潜在教授，前期治愈充分的科技成长赛说念，如与“十五五”磋议紧密联系的国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及生意航天等地点；中永恒而言，2026年看成中好意思可能的“经济共振之年”与国内弥留的计策窗口期，顺周期板块（如资源、金融等）在PPI回升的宏不雅配景下，其建树价值正显耀普及。
【复盘·内不雅】本周A股阛阓举座冲高回落，主要原因为：（1）关税战硝烟再起，中好意思关系扰动加重减弱阛阓风险偏好；（2）泛科技类主流热门承压治愈，阛阓交投活跃度显耀下降；（3）外洋阛阓浩繁下落重复国际金价暴涨，加重阛阓焦灼性抛售热沈。
【中不雅·景气】9月PPI同比降幅进一步收窄，重卡销量同比增幅扩大。本周景气改善的边界主要有：1）贵金属、工业金属价钱多数飞腾；2）下流装机提速，锂电排产超预期，新能源和光伏产业链价钱多数飞腾；3）计策提振下，9月种种挖掘机、装载机销量同比增幅扩大，9月汽车产销、重卡销量同比增幅扩大；4）TMT持续景气，DRAM存储器价钱稳健飞腾，9月集成电路入口、出口金额三个月滚动同比增幅扩大，Q3大家智高手机出货量当季同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的有色、汽车、锂电专用斥地、电板、风电、工程机械、饮料乳品、半导体、消费电子等。
【资金·众寡】融资净流入收窄与ETF净申购，弥留股东净减持限度扩大。融资资金前四个走动日猜想净流入144.8亿元；新树立偏股类公募基金57.3亿份，较前期上升50.9亿份；ETF净申购，对应净流入263.3亿元。融资资金净买入有色金属、电力斥地、基础化工等；行业ETF均为净申购，其中金融地产（不含券商）ETF申购最多。弥留股东净减持限度扩大，磋议减持限度普及。
【主题·风向】全固态金属锂电板攻克“卡脖子”难关，终了续航性能朝上。固态电板看成下一代锂电板的中枢时间地点，在新能源汽车、低空经济等边界具备稠密的愚弄远景。针对这一前沿时间，我国科学家近期取得一批新进展。近日，我国科学家告成攻克全固态金属锂电板的“卡脖子”难关，让固态电板性能终了朝上式升级，以前100公斤电板最多救助500公里续航，如今有望摧折1000公里天花板。
【数据·估值】本周举座A股估值水平下行，万得全A指数PE（TTM）较上周下行0.4，处于历史估值水平67.2%分位数。本周指数估值多数下落，其中，煤炭、银行和食物饮料估值涨幅居前，电子、国防军工和蓄意机跌幅居前。
【风险教导】经济数据不足预期，计策意会不全面，外洋计策超预期收紧。
01
不雅策·论市——阛阓治愈结尾了吗？后续怎么应酬
本周阛阓出现了较为彰着的治愈，WIND全A指数下落了3.45%，沪深300指数下落了2.22%，创下了本年4月11日对应那周好意思国文书平等关税后最大单周跌幅。阛阓下落的原因主要有几个方面：1）在好意思国威迫对中国征收关税后，周一阛阓低开，尽管阛阓在周一基本回话了当日的低开，但是周内反复联系于贸易摩擦方面的消费传出，使得阛阓关于贸易摩擦升级的担忧一直存在，压制阛阓热沈。2）由于前期阛阓在赛说念边界积攒了较大的涨幅，而10月下旬开动逐步参加三季报泄漏窗口，关于事迹不足预期或者的担忧升温，形成了前期部分涨幅较大的个股的股价治愈。
目下来看，形成阛阓治愈的扰动因素正在逐步排斥：1）中好意思经贸方面，北京时刻10月18日上昼，中好意思经贸中方牵头东说念主、国务院副总理何立峰与好意思方牵头东说念主、好意思国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，两边围绕落实本年以来两国元首历次通话弥留共鸣，就双边经贸关系中的弥留问题进行了坦诚、深远、建设性的交流，容或尽快举行新一轮中好意思经贸筹备。2）10月20日开动，逐步参加三季报围聚泄漏岑岭期，基于三季报事迹泄漏的博弈也将会参加尾声，又将会回到事迹真空期和对产业趋势博弈的走动时刻窗口，直至12月初；3）10月20日开动，四中全会召开，会议将会磋议“十五五”磋议内容，弥留会议召开和弥留议题的预期有助寂静阛阓热沈。
增量资金方面，本年以来，住户增量资金保持流入的态势未发生变化。十月以ETF保持净流入的态势，十月以来流入了640亿元，融资余额流入614亿，尽管阛阓在10月迎来治愈，但是阛阓投资者平均浮盈仍在，治愈加仓的心态仍然很重，一朝阛阓扰动逐步消退，场内抛售资金结尾，举座资金有望重新回到净流入，阛阓也有望回到上行的趋势。
面前阛阓的应酬策略，有短期和中永恒之分，关注的点不同：
短期来看，前期热门赛说念由于涨幅较大和风险偏好镌汰，治愈幅度比较大，一朝风险偏好回升，率先反弹的可能仍然是前期的热门赛说念。从咱们的主不雅视角来看，国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及生意航天是可能在“十五五”磋议中可能重心强调的边界，加上近期均有产业趋势的催化剂，可能是阛阓在反弹中的遴荐。天然，阛阓的遴荐可能不通常，咱们需要愚弄“机构首板”策略来看将来阛阓如有反弹的主攻地点，如果阛阓自下周开动反弹，机构关注度比较高且是产业链中枢标的率先大涨致使涨停股票所代表的产业地点可能即是阛阓的遴荐。
永恒看来，如果从目下开动布局来岁的建树，最重要的点是2026年可能是中好意思经济共振之年，亦然PPI回升之年，因此布局低位顺周期股票可能是站在面前看来岁的建树地点。
国内方面，来岁是“逢6逢1”的年份，也即是二十一大召开前一年，从历史的发扬来看，这一年PPI基本保持了触底回升上行的态势，亦然PPI回升之年。其主要原因即是各项责任但愿以优异的收货来理睬下一年党代会的召开，从而使得计策愈加积极，落地愈加到位。PPI回升是“逢6逢1”年份最弥留的特征，因此发扬好的行业都具有顺周期的特征，以资源品、金融地产为代表从2006年以来逢6逢1的年份，全年发扬来看，胜率最高的行业包括石油石化、有色、钢铁、食物饮料、银行等典型的顺周期行业。
从大家的角度来看，来岁是好意思国的中期选举之年，如果咱们以工业金属价钱看成代表。在好意思国中期选举之年，2010年、2014年、2018年、2022年其上半年都出现了工业金属冲高的态势，况且在年中见到中期高点。其背后的原因，是在朝党为了在中期选举中赢得更强的净值上风，尽可能的会选用经济刺激计策，推动经济阶段性好转，因此工业金属等大家订价巨额商品会在计策发力的配景下发扬较好。因此从这个轨则来看，工业金属从面前到来岁上半年冲高的概率较大。
1、 阛阓治愈的原因分析
本周阛阓出现了较为彰着的治愈，WIND全A指数下落了3.45%，沪深300指数下落了2.22%，创下了本年4月11日对应那周好意思国文书平等关税后最大单周跌幅。阛阓下落的原因主要有几个方面：
第一，在好意思国威迫对中国征收关税后，周一阛阓低开，尽管阛阓在周一基本回话了当日的低开，但是周内反复联系于贸易摩擦方面的消费传出，使得阛阓关于贸易摩擦升级的担忧一直存在，压制阛阓热沈。
第二，由于前期阛阓在赛说念边界积攒了较大的涨幅，而10月下旬开动逐步参加三季报泄漏窗口，关于事迹不足预期或者的担忧升温，形成了前期部分涨幅较大的个股的股价治愈。
2、 形成阛阓治愈的扰动因素逐步排斥
第一，中好意思经贸方面，新华社北京10月18日电，北京时刻10月18日上昼，中好意思经贸中方牵头东说念主、国务院副总理何立峰与好意思方牵头东说念主、好意思国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，两边围绕落实本年以来两国元首历次通话弥留共鸣，就双边经贸关系中的弥留问题进行了坦诚、深远、建设性的交流，容或尽快举行新一轮中好意思经贸筹备。在该音问发布之前，中国富时A50指数在次昼夜盘飞腾0.97%；恒生科技指数期货飞腾3.3%。中好意思经贸筹备再度启动，有助于平复阛阓的担忧热沈。
第二，10月20日开动，逐步参加三季报围聚泄漏岑岭期，基于三季报事迹泄漏的博弈也将会参加尾声，又将会回到事迹真空期和对产业趋势博弈的走动时刻窗口，直至12月初。
第三，10月20日开动，四中全会召开，会议将会磋议“十五五”磋议内容，弥留会议召开和弥留议题的预期有助寂静阛阓热沈。
本年以来，住户增量资金保持流入的态势未发生变化。十月以来，ETF保持净流入的态势，十月以来流入了640亿元，融资余额流入614亿，尽管阛阓在10月迎来治愈，但是阛阓投资者平均浮盈仍在，治愈加仓的心态仍然很重，一朝阛阓扰动逐步消退，场内抛售资金结尾，举座资金有望重新回到净流入，阛阓也有望回到上行的趋势。
目下的增量资金态势来看，阛阓仍处在牛市第二阶段，住户资金仍处在慢慢加仓权利金钱的阶段。仅仅本轮阛阓在上行历程中，跟着阛阓涨幅扩大，部分大型投资者减持股票，使得阛阓上行的节律愈加寂静。因此，面前指数参加到低斜率震撼上行阶段。
3、 面前阛阓结构的应酬策略
面前阛阓的应酬策略，有短期和中永恒之分，关注的点不同。
短期来看，前期热门赛说念由于涨幅较大和风险偏好镌汰，治愈幅度比较大，一朝风险偏好回升，率先反弹的可能仍然是前期的热门赛说念。从咱们的主不雅视角来看，国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及生意航天是可能在“十五五”磋议中可能重心强调的边界，加上近期均有产业趋势的催化剂，可能是阛阓在反弹中的遴荐。
天然，阛阓的遴荐可能不通常，咱们需要愚弄“机构首板”策略来看将来阛阓如有反弹的主攻地点，如果阛阓自下周开动反弹，机构关注度比较高且是产业链中枢标的率先大涨致使涨停股票所代表的产业地点可能即是阛阓的遴荐。
如果从目下开动布局来岁的建树，最重要的点是2026年可能是中好意思经济共振之年，亦然PPI回升之年，因此布局低位顺周期股票可能是站在面前看来岁的建树地点。
国内方面，来岁是“逢6逢1”的年份，也即是二十一大召开前一年，从历史的发扬来看，这一年PPI基本保持了触底回升上行的态势，亦然PPI回升之年。其主要原因即是各项责任但愿以优异的收货来理睬下一年党代会的召开，从而使得计策愈加积极，落地愈加到位。
PPI回升是“逢6逢1”年份最弥留的特征，因此发扬好的行业都具有顺周期的特征，以资源品、金融地产为代表。
从2006年以来逢6逢1的年份，全年发扬来看，胜率最高的行业包括石油石化、有色、钢铁、食物饮料、银行等典型的顺周期行业。
而从大家的角度来看，来岁是好意思国的中期选举之年，如果咱们以工业金属价钱看成代表。在好意思国中期选举之年，2010年、2014年、2018年、2022年其上半年都出现了工业金属冲高的态势，况且在年中见到中期高点。
其背后的原因，是在朝党为了在中期选举中赢得更强的净值上风，尽可能的会选用经济刺激计策，推动经济阶段性好转，因此工业金属等大家订价巨额商品会在计策发力的配景下发扬较好。
因此从这个轨则来看，工业金属从面前到来岁上半年冲高的概率较大。
4、小结
本周阛阓出现了较为彰着的治愈，WIND全A指数下落了3.45%，沪深300指数下落了2.22%，创下了本年4月11日对应那周好意思国文书平等关税后最大单周跌幅。阛阓下落的原因主要有几个方面：1）在好意思国威迫对中国征收关税后，周一阛阓低开，尽管阛阓在周一基本回话了当日的低开，但是周内反复联系于贸易摩擦方面的消费传出，使得阛阓关于贸易摩擦升级的担忧一直存在，压制阛阓热沈。2）由于前期阛阓在赛说念边界积攒了较大的涨幅，而10月下旬开动逐步参加三季报泄漏窗口，关于事迹不足预期或者的担忧升温，形成了前期部分涨幅较大的个股的股价治愈。
形成阛阓治愈的扰动因素逐步排斥：1）中好意思经贸方面，北京时刻10月18日上昼，中好意思经贸中方牵头东说念主、国务院副总理何立峰与好意思方牵头东说念主、好意思国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，两边围绕落实本年以来两国元首历次通话弥留共鸣，就双边经贸关系中的弥留问题进行了坦诚、深远、建设性的交流，容或尽快举行新一轮中好意思经贸筹备。2）10月20日开动，逐步参加三季报围聚泄漏岑岭期，基于三季报事迹泄漏的博弈也将会参加尾声，又将会回到事迹真空期和对产业趋势博弈的走动时刻窗口，直至12月初；3）10月20日开动，四中全会召开，会议将会磋议“十五五”磋议内容，弥留会议召开和弥留议题的预期有助寂静阛阓热沈。
本年以来，住户增量资金保持流入的态势未发生变化。十月以来，ETF保持净流入的态势，十月以来流入了640亿元，融资余额流入614亿，尽管阛阓在10月迎来治愈，但是阛阓投资者平均浮盈仍在，治愈加仓的心态仍然很重，一朝阛阓扰动逐步消退，场内抛售资金结尾，举座资金有望重新回到净流入，阛阓也有望回到上行的趋势。
面前阛阓的应酬策略，有短期和中永恒之分，关注的点不同：
短期来看，前期热门赛说念由于涨幅较大和风险偏好镌汰，治愈幅度比较大，一朝风险偏好回升，率先反弹的可能仍然是前期的热门赛说念。从咱们的主不雅视角来看，国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及生意航天是可能在“十五五”磋议中可能重心强调的边界，加上近期均有产业趋势的催化剂，可能是阛阓在反弹中的遴荐。天然，阛阓的遴荐可能不通常，咱们需要愚弄“机构首板”策略来看将来阛阓如有反弹的主攻地点，如果阛阓自下周开动反弹，机构关注度比较高且是产业链中枢标的率先大涨致使涨停股票所代表的产业地点可能即是阛阓的遴荐。
永恒看来，如果从目下开动布局来岁的建树，最重要的点是2026年可能是中好意思经济共振之年，亦然PPI回升之年，因此布局低位顺周期股票可能是站在面前看来岁的建树地点。
国内方面，来岁是“逢6逢1”的年份，也即是二十一大召开前一年，从历史的发扬来看，这一年PPI基本保持了触底回升上行的态势，亦然PPI回升之年。其主要原因即是各项责任但愿以优异的收货来理睬下一年党代会的召开，从而使得计策愈加积极，落地愈加到位。PPI回升是“逢6逢1”年份最弥留的特征，因此发扬好的行业都具有顺周期的特征，以资源品、金融地产为代表从2006年以来逢6逢1的年份，全年发扬来看，胜率最高的行业包括石油石化、有色、钢铁、食物饮料、银行等典型的顺周期行业。
从大家的角度来看，来岁是好意思国的中期选举之年，如果咱们以工业金属价钱看成代表。在好意思国中期选举之年，2010年、2014年、2018年、2022年其上半年都出现了工业金属冲高的态势，况且在年中见到中期高点。其背后的原因，是在朝党为了在中期选举中赢得更强的净值上风，尽可能的会选用经济刺激计策，推动经济阶段性好转，因此工业金属等大家订价巨额商品会在计策发力的配景下发扬较好。因此从这个轨则来看，工业金属从面前到来岁上半年冲高的概率较大。
02
复盘·内不雅——A股主要指数均收跌，大盘价值、上证50发扬较好
本周（10月13日-10月17日）A股阛阓主要指数均收跌。主要指数中，大盘价值、上证50发扬较好，差别飞腾2.08%、下落0.24%；主要指数中科创50、科技龙头发扬较弱，差别下落6.16%、6.62%。本周日均成交额21928.52亿元，周度下落15.76%。
本周A股阛阓举座震撼治愈，主要因：（1）关税战硝烟再起，中好意思关系扰动加重减弱阛阓风险偏好；（2）泛科技类主流热门承压治愈，阛阓交投活跃度显耀下降；（3）外洋阛阓浩繁下落重复国际金价暴涨，加重阛阓焦灼性抛售热沈。
从行业上看，本周申万一级行业涨少跌多，银行（4.89%）、煤炭（4.17%）、食物饮料（0.86%）等发扬相对较好；汽车（-5.99%）、传媒（-6.27%）、电子（-7.14%）等发扬相对较差。从飞腾原因看，本周发扬较好的板块及主要原因：银行（阛阓风险偏好下修基础上的隐迹所）、煤炭（煤价高企重复红利金钱的避险属性）、食物饮料（中期超跌反弹）；跌幅居前的行业原因，汽车（9月新能源汽车销量并不景气）、传媒、电子（阛阓作风切换重复计策端未见显耀利好）。
03
中不雅·景气——9月PPI同比降幅进一步收窄，重卡销量同比增幅扩大
受益于昨年低基数、反内卷计策渐次落地，消费需求稳步教授，9月中枢CPI同比延续回暖，PPI同比降幅进一步收窄。9月CPI当月同比降幅收窄至-0.3%，低于预期值-0.14%，环比上行0.1%；中枢CPI当月同比1.0%，联接5个月回暖。9月PPI当月同比-2.3%，降幅收窄0.6个百分点，高于预期-2.41%，环比持平。
举座看CPI受蛋类蔬菜等食物项负担，以及受国际油价下行影响的能源项负担，同比延续负增，但中枢CPI在服装鞋帽、家用器具、通讯器用等拉升下延续回暖；PPI受益于部分反内卷行业供需方法优化，价钱改善形成救援，重复低基数，降幅进一步收窄。
9月集成电路入口、出口金额三个月滚动同比增幅扩大，当月贸易逆差扩大。9月集成电路出口金额为190.47亿好意思元，当月同比增幅收窄0.06%至32.72%，累计同比增幅扩大1.20个百分点至23.30%，三个月滚动同比增幅扩大2.84个百分点至31.56%；9月集成电路入口金额为410.52亿好意思元，当月同比增幅扩大5.72百分点至14.08%，累计同比增幅扩大至8.80%，三个月滚动同比增幅扩大0.87个百分点至11.80%。当月贸易逆差环比扩大21.40%至220.04亿好意思元。
2025年三季度大家智高手机出货量当季同比增幅扩大。三季度大家智高手机出货量当季值为3.227亿部，当季同比增幅扩大1.60个百分点至2.60%。
9月种种挖掘机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。9月销售种种挖掘机19858台，同比增幅扩大12.6个百分点至25.4%，三个月滚动同比增幅扩大4.03个百分点至21.13%；1-9月，共销售挖掘机174039台，同比增幅扩大0.9个百分点至18.1%；其中，国内销量89877台，同比增长21.5%；出口84162台，同比增长14.6%。
9月种种装载机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。9月销售种种装载机10530台，同比增幅扩大17.2个百分点至30.50%，三个月滚动同比增幅扩大6.40个百分点至17.07%；1-9月，共销售种种装载机93739台，同比增幅扩大至14.60%，其中国内销量49996台，同比增长20.7%；出口量43743台，同比增长8.31%。
2025年9月汽车产销同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。字据中国汽车工业协会数据，9月份，汽车产销差别完成327.6万辆和322.6万辆，环比增长16.4%和12.9%，同比增长17.1%和14.9%，三个月滚动同比增幅差别扩大至14.47%、15.33%。1-9月份累计汽车产销差别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比增幅差别扩大至13.3%和12.9%。
9月份乘用车产量三个月滚动同比增幅扩大，销量三个月滚动同比增幅收窄。字据中国汽车工业协会数据，9月份，乘用车产销差别完成290.00万辆和285.90万辆，环比差别上升16.0%和12.5%，同比差别上升15.9%和13.2%，产量三个月滚动同比增幅扩大至13.8%，销量三个月滚动同比增幅收窄至14.80%。1-9月份累计乘用车产销差别完成2124.10万辆和2124.60万辆，同比差别飞腾13.9%和13.7%。
9月份新能源车产量三个月滚动同比增幅扩大，销量三个月滚动同比增幅收窄。字据中国汽车工业协会数据，9月份，新能源车产销差别完成161.7万辆和160.4万辆，环比差别上升16.3%和15.0%，同比差别上升23.67%和24.65%，产量三个月滚动同比增幅扩大至21.16%，销量三个月滚动同比增幅收窄至26.31%。1-9月份累计乘用车产销差别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比差别飞腾35.2%和34.95%。
9月重卡销量同比增幅扩大。字据第一商用车网数据，2025年9月我国重卡阛阓销售约10.5万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年8月飞腾15%，同比增幅扩大35.23百分点至81.94%，三个月滚动同比增幅扩大14.94个百分点至58.09%。
04
资金·众寡——融资净流入收窄与ETF净申购，弥留股东净减持限度扩大
从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新树立偏股类公募基金上升，ETF净申购。具体来看，融资资金前四个走动日猜想净流入144.8亿元；新树立偏股类公募基金57.3亿份，较前期上升50.9亿份；ETF净申购，对应净流入263.3亿元。
从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF以净赎回为主，其中双创50ETF赎回最多；行业ETF均为净申购，其中金融地产（不含券商）ETF申购最多。具体来看，股票型ETF总体净申购229.9亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF差别净赎回3.5亿份、净赎回18.1亿份、净赎回4.6亿份、净赎回2.8亿份、净赎回67.8亿份、净申购30.6亿份。行业方面，信息时间ETF净申购33.8亿份；消费ETF净申购20.4亿份；医药ETF净申购19.8亿份；券商ETF净申购56.7亿份；金融地产ETF净申购92.7亿份；军工ETF净申购3.6亿份；原材料ETF净申购46.6亿份；新能源&智能汽车ETF净申购9.6亿份。
本周新树立偏股类公募基金限度较前期回升，新树立偏股类基金57.3亿份。
两融方面，融资资金前四个走动日净流入144.8亿元。从行业偏好来看，本周融资资金围聚买入有色金属，净买入额达76.8亿元，其他净买入限度最高的行业主要包括电力斥地、基础化工、医药生物等；净卖出的主如若通讯、银行、食物饮料等。
从资金需求来看，弥留股东净减持限度扩大，磋议减持限度普及。本周弥留股东二级阛阓增持5.2亿元，减持120.8亿元，净减持115.6亿元，净减持限度扩大。其中，净增持限度较高的行业包括交通运输、非银金融、房地产等；净减持限度较高的行业包括电子、国防军工、蓄意机等。本周公告的磋议减持限度为126.1亿元，较前期普及。
05
主题·风向——全固态金属锂电板攻克“卡脖子”难关，终了续航性能朝上
本周A股阛阓全面下落，万得全A下落3.45%，沪深300下落2.22%，创业板指下落5.71%。A股涨幅居前的弥留主题指数为银行精选、保障精选、央企银行。
本周和下周值得关注的主题事件有：
▶ 国内弥留资讯与产业计策
（1）有色金属 - 好意思方文书将对中方加征100%关税，商务部回应
商务部新闻发言东说念主就近期中方联系经贸计策门径情况答记者问。好意思东时刻10月10日，好意思方文书，针对中方选用的稀土等联系物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所联系键软件实施出口管制。商务部回应：动辄以高额关税进行威迫，不是与中方相处的正确之说念。关于关税战，中方的态度是一贯的，咱们不肯打，但也不怕打。中方敦促好意思方尽快矫正虚伪作念法，以两国元首通话弥留共鸣为引颈，珍摄好阻塞珍摄的筹备效果，接续表现中好意思经贸筹备机制作用，在相互尊重、平等协商基础上，通过对话不断各自眷注，妥善管控不合，珍摄中好意思经贸关系寂静、健康、可持续发展。如果好意思方一意孤行，中方也必将将强选用相应门径，珍摄自己正直权利。
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（2）航运 - 交通运输部：启动航运业、造船业及联系产业链供应链安全和发展利益受影响情况探访
财联社10月14日电，交通运输部：为保障我国航运业、造船业及联系产业链供应链安全和发展利益，依据《中华东说念主民共和国国度安全法》《中华东说念主民共和国反异邦制裁法》及实施章程、《中华东说念主民共和国国际海运条例》等法律律例，交通运输部会同工业和信息化部等部门对我国航运业、造船业和联系产业链供应链安全和发展利益受好意思301探访影响或可能影响情况，联系企业、组织或个东说念主是否存在实施、协助、救助好意思国在航运业、造船业及联系产业链供应链对我国选用脑怒性限定门径的行动，偏执他联系事项开展探访。后续字据探访情况应时出台相应门径。
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（3）云事迹 - 阿里云文书下调部分云事迹器ECS家具价钱
财联社10月14日电，阿里云发布公告，将于北京时刻2025年10月30日12时起，治愈部分云事迹器ECS家具价钱。本次价钱治愈波及的地域包括法兰克福、东京、迪拜，治愈的规格族包括ecs.c9i、ecs.g9i、ecs.r9i、ecs.ebmc9i、ecs.ebmg9i、ecs.ebmr9i，价钱降幅含包月价、包年价及简约磋议价钱。本次价钱治愈仅适用于上述包月价、包年价钱及简约磋议在收效日后所发起的合乎条目订单，包括新购、续费、升降配等。
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（4）减碳 - 国度发改委：救助电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重心行业节能降碳改造
财联社10月14日讯，国度发展编削委印发《节能降碳中央预算内投资专项不断办法》。《办法》提到，重心行业边界节能降碳样式。救助电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重心行业节能降碳改造。救助以工业园区、产业集群为载体举座部署并限度化实施的节能降碳改造。救助供热、算力等基础设施节能降碳改造。救助中央和国度机关节能降碳改造。《办法》提到，煤炭消费清洁替代样式。救助煤电机组和煤化工样式低碳化改造。救助食物、香烟、纺织、造纸、印染等行业燃煤汽锅、工业窑炉，实施清洁能源替代。救助城乡住户摄取地热能、生物资能供暖。
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（5）算力 - 上海：普及智能算力结尾限度 牵引自主GPU、互联模块等中枢部件限度化愚弄
财联社10月14日电，上海市经济和信息化委员会日前印发 《上海市智能结尾产业高质料发展行动决策 （2026-2027年）》，普及智能算力结尾限度。加速边际智算一体机结尾布局，开发救助大模子轻量化的推理一体机家具，打造即插即用东说念主工智能边端不断决策，加速东说念主工智能赋能千行百业。打造智算事迹器结尾产业集群，普及万卡集群系统调优材干，荟萃国内智算事迹器整机优质企业，终了百亿级限度，牵引自主GPU、互联模块等中枢部件限度化愚弄。
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（6）宏不雅 - 国度统计局：9月份住户消费价钱同比下降0.3% 环比飞腾0.1%
财联社10月15日电，国度统计局数据娇傲，2025年9月份，寰宇住户消费价钱同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食物价钱下降4.4%，非食物价钱飞腾0.7%；消费品价钱下降0.8%，事迹价钱飞腾0.6%。2025年9月份，寰宇工业出产者出厂价钱同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比接续持平。工业出产者购进价钱同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点，环比飞腾0.1%。1—9月平均，工业出产者出厂价钱比上年同期下降2.8%，工业出产者购进价钱下降3.2%。
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（7）智能汽车 - 2025世界智能网联汽车大会开幕
财联社10月16日电，今天上昼，由工业和信息化部、交通运输部、北京市东说念主民政府聚拢独揽的2025世界智能网联汽车大会将在北京开幕。为期三天的大会将有约1000名海表里政、产、学、研东说念主士与会，共同探讨大家智能网联汽车产业的新趋势、新发展、新业态。2025世界智能网联汽车大会以“汇智聚能 网联无穷”为主题，设有3场全体会议和3场脾气会议，大会将围绕智能网联汽车产业的计策、时间、安全、东说念主工智能、愚弄、数据等地点进行深度探讨。工业和信息化部联系肃穆东说念主浮现，大会还将组织一系列深化国际合并的行动。
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（8）核电- 大家首个陆上商用模块式袖珍堆“玲龙一号”大家首堆冷试告成
财联社10月16日电，记者从中核集团获悉，“玲龙一号”大家首堆的冷态性能磨砺今天（16日）圆满完成，为后续的响应堆装料及商运奠定了坚实的基础。大家首个陆上商用模块式袖珍堆——“玲龙一号”位于海南昌江，是大家首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆。今天完成的冷态功能磨砺是核电厂大型抽象专项调试磨砺，是对扫数响应堆性能的第一次全面“体检”，确保后续安全寂静运行。后续，“玲龙一号”还将按磋议开展热态性能磨砺、临界磨砺等磨砺责任。建成投运后，掂量每年发电量可达10亿度，知足海南52.6万户家庭用电需求，减少二氧化碳排放量约88万吨，相等于一年植树750万棵。
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（9）算力 - 工信部：开展城域“毫秒用算”专项行动 在城域内提供毫秒级算力资源收罗邃晓材干
财联社10月16日电，工业和信息化部办公厅组织开展城域“毫秒用算”专项行动，聚焦算力收罗发展，构建高在城域内提供毫秒级算力资源收罗邃晓材干速大容量、笃定低时延、泛在广袒护的城域收罗，即面向基础设施终了算力中心毫秒互连（<1毫秒），面向重心场面终了算力资源毫秒接入（<1毫秒），面向愚弄结尾终了算力愚弄毫秒可达（收罗时延<10毫秒）。以专项行动为牵引，带动产业各方聚焦通达毫秒用算通说念，在寰宇范围内梯次鼓舞毫秒用算收罗建设，到2027年基本形玉成域袒护、高效通达的城域毫秒用算收罗材干体系。
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（10）金融 - 央行官员：适当整合投资渠说念 眩惑更多境外机构有序投资境内阛阓
财联社10月17日电，中国东说念主民银行宏不雅审慎不断局肃穆东说念主浮现，进一步推动金融阛阓高水平双向通达。增强透明度、国法性和可预期性，普及金融阛阓走动服从和流动性，适当整合投资渠说念，眩惑更多境外机构有序投资境内阛阓。救助上海国际金融中心建设，打造东说念主民币金融金钱建树中心和风险不断中心。
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▶ 国外弥留资讯与产业计策
（1）脑机接口 - Neuralink新进展 植入斥地+机械臂 渐冻症患者初度孤独进食、喝水
当地时刻10月11日，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink展示了渐冻症患者Nick Wray通过脑机接口戒指机械臂吃东西的画面。Wray已完成N1芯片的脑部植入。据悉，这是Neuralink获好意思国食物药品监督不断局（FDA）批准的CONVOY磋议样式的一部分，Wray是第8位接受该脑机植动手术的患者。CONVOY是一项旨在探索通过脑机接口时间戒指提拔斥地的早期可行性临床磋议，聚焦于脑机接口时间在神经退行性疾病患者中的愚弄，旨在通过植入式斥地匡助肢体功能受限者回话自主生存材干，即让大脑的“意念”大略平直操控机器，将脑机接口与机器东说念主时间（机械臂） 整合在通盘。该系统的时间中枢在于植入大脑的微型电极，能精确捕捉神经信号，并通过无线数据传输将这些信号振荡为机械臂的戒指指示，终了“意念-动作”的实时调遣。
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（2）关税 - 加拿大地方政府要求取消对中国电动汽车关税
财联社10月13日电，据央视新闻报说念，当地时刻11日，加拿大马尼托巴省省长基纽致信加拿大总理卡尼，要求联邦政府取消对中国电动汽车征收的100%关税。基纽在信中浮现，加拿大对中国电动汽车征收关税的作念法“激勉了双边贸易战，对加拿大西部地区的影响尤为严重”。中国对加拿大的反制门径已导致加拿大油菜籽价钱大幅下落，猪肉出产行业遇到重创。基纽称，目下加中关系处于“重要时刻”，他敦促卡尼政府“收拢机遇”。此前，萨斯喀彻温省省长莫伊也公开浮现，他但愿取消对中国电动汽车关税。数据娇傲，萨斯喀彻温省8月份对华油菜籽出口同比下降了76%。
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（3）东说念主工智能 - 富士康与英伟达合并 推动800伏直流电源架构落地东说念主工智能数据中心
财联社10月14日电，富士康在官网上文书，公司正在与英伟达合并，推动800伏直流电源架构落地东说念主工智能（AI）数据中心。这一新架构将起始在高雄K-1东说念主工智能数据中心样式中实施，该样式看成展示平台，展现公司在AI事迹器、数据中心及可再生能源整合方面的材干。
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（4）宏不雅 - IMF发布最新敷陈：掂量本年大家经济增速为3.2%
财联社10月14日电，国际货币基金组织（IMF）当地时刻10月14日发布最新一期《世界经济预测敷陈》。IMF浮现，掂量2025年大家经济增速将放缓至3.2%，2026年进一步降至3.1%。好意思国关税的急剧上升正在成为主导大家不笃定性的最弥留因素。敷陈娇傲，好意思国自2025年4月以来大幅提高关税水平，将关税率普及至百年来荒漠的高度。天然好意思国与部分贸易伙伴签署左券，使多数国度的有用关税率回落至10%至20%的区间，但举座关税水平仍远高于2024年。IMF指出，这一不透明且枯竭耐久性安排的计策治愈，使大家价钱、投资和消费预期全面承压，贸易计策不笃定性居高不下。
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（5）宏不雅 - 好意思联储主席鲍威尔：好意思联储可能在将来几个月结尾缩减金钱欠债表
财联社10月15日电，好意思联储主席杰罗姆·鲍威尔示意央行可能在将来几个月结尾缩减金钱欠债表。这位好意思联储主席还浮现，劳能源阛阓预期持续恶化，这一信息救援了投资者对本月再次降息的预期。鲍威尔周二在为费城全好意思生意经济协会行动准备的说话中浮现，“咱们永恒以来阐释的磋议是，当准备金略高于咱们判断的与充足景况相符的水正常，就将住手缩表。”鲍威尔浮现，“咱们可能会在将来几个月内接近这一水平，咱们正在密切关注多样方针，以为这一决策提供信息。”
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（6）宏不雅 - 好意思国财政部刊行的国库券限度激增 或促使好意思联储研讨住手缩表
财联社10月16日电，鲍威尔周二示意好意思联储可能在将来数月结尾缩表时，有少许莫得明说，那即是好意思国财政部在其中表现的作用。好意思国财政部在继续增多国库券供应，意味着需要保管更高的一般账户余额。往常一年的大部分时刻里，好意思国财政部一般账户成见余额基本是8500亿好意思元。字据分析，在11月3日发布的下一次季度敷陈中，可能至少达到9000亿好意思元。好意思联储缩表会减少好意思国银行系统中的准备金数目，目下约为3万亿好意思元，已接近被以为“充足”的水平。巴克莱策略师Samuel Earl浮现，财政部一般账户余额增前途一步消费储备，加大好意思联储住手缩表的压力，最终将需要扩大金钱欠债表。
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（7）俄好意思 - 俄好意思总统电话会谈结尾 特朗普称将与普京在布达佩斯会面
财联社10月17日电，据央视新闻，当地时刻10月16日，好意思国总统特朗普在其应酬平台“真实应酬”上发文称，他刚刚结尾了与俄罗斯总统普京的电话交谈，这次通话荒谬宽裕成效。特朗普浮现，他仍然接力于匡助不断乌克兰冲突，两边破耗无数时刻磋议乌克兰冲突结尾后俄好意思之间的贸易问题。特朗普文书，好意思国国务卿卢比奥将代表好意思国出席行将举行的与俄罗斯的会晤。会晤地点和代表团成员尚未笃定。特朗普浮现，他将在参谋人会议结尾后在匈牙利布达佩斯与普京会面，探讨能否结尾俄罗斯与乌克兰之间的冲突。
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（8）好意思股 - 好意思国地区性银行股价暴跌 Zions信贷问题激勉抛售
财联社10月17日电，好意思国地区性银行的股价周四重挫，信贷担忧加重，此前Zions Bancorp浮现将计提6000万好意思元贷款拨备，并冲销5000万好意思元坏账。KBW地区性银行指数暴跌6.3%，创4月份以来最大跌幅。Zions文书冲销之际，多家银行偏执他贷款机构就两笔生意和工业贷款拿起法律诉讼。Western Alliance Bancorp周四浮现，其已于8月对又名借款方拿告状讼，指控其诈骗。Western Alliance Bancorp股价下落11%，Zions收跌13%。
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（9）芯片 - 黄仁勋：英伟达在华高端芯片阛阓份额已从95%降至0% 好意思对华时间阻滞是一个“虚伪”
财联社10月17日电，据环球网征引香港《南华早报》当地时刻16日报说念，好意思国英伟达公司首席实施官（CEO）黄仁勋近日浮现，由于好意思国实施出口管制，这家好意思国半导体巨头被辞让向中国大陆企业出售其先进家具，该公司在华高端芯片阛阓份额已从95%降至0%。他还浮现，好意思对华时间阻滞是一个“虚伪”，英伟达将接续争取重返中国阛阓。报说念称，黄仁勋本月6日在好意思国纽约参加行动时作出上述表述。“目下咱们已绝对退出中国阛阓。”黄仁勋说，“咱们但愿接续证明和证实情况，并宝石对计策治愈抱有但愿。”
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（10）国际关系 - 特朗普称已授权中情局在委内瑞拉开展奥密行动
财联社10月16日电，据环球时报，好意思国总统特朗普15日说，他已授权好意思国中央谍报局（CIA）在委内瑞拉开展奥密行动。委内瑞拉总统马杜罗15日浮现，委内瑞拉抑止好意思国中央谍报局筹备的政变，拉好意思地区对此行径“不接待、不需要”，并浓烈舛错。
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本周产业不雅察——全固态金属锂电板攻克“卡脖子”难关，终了续航性能朝上
固态电板看成下一代锂电板的中枢时间地点，在新能源汽车、低空经济等边界具备稠密的愚弄远景。针对这一前沿时间，我国科学家近期取得一批新进展。近日，我国科学家告成攻克全固态金属锂电板的“卡脖子”难关，让固态电板性能终了朝上式升级，以前100公斤电板最多救助500公里续航，如今有望摧折1000公里天花板。
如今，我国多个科研团队纷繁动手，三大重要时间摧折让“陶瓷板”和“橡皮泥”终了严丝合缝，有望不断固固界面的战争难题，透顶买通固态电板的续航瓶颈。
时间摧折一“特殊胶水”——碘离子。中国科学院物理磋议所聚拢多家科研机构开发的碘离子“特殊胶水”，终明晰无需外部加压的界面自教授摧折。在电板责任时，碘离子会顺着电场向锂电极迁徙，在界面处形成厚度约10纳米的富碘中间相，这种具有“亲锂性”的特殊界面能主动吸附锂离子，自动填充微米级粗疏和孔洞。实验娇傲，蓝本布满孔洞的电极和电解质界面在通电30分钟后贴合度达98%以上，且能随电极体积变化实时治愈，透顶解脱对外部加压斥地的依赖。
时间摧折二“柔性变身术”。中国科学院金属所的科研团队从结构设想和失效机制两方面双管皆下，打造出兼具柔性与寂静性的复合电解质。这种复合电解质终明晰“柔性与性能兼得”，弯折2万次、拧成麻花状仍竣工无损，可稳健日常使用中的多样变形；通过在柔性骨架中添加功能性化学组分，不仅让锂离子传输速率普及，更使电板储电材干平直普及86%。该时间已愚弄于新式固态电板原型，告成不断了传统无机电解质刚性强、易开裂的难题，为车载电板的结构设想提供了更大目田度。
时间摧折三“氟力加固”。清华大学团队提倡“富阴离子溶剂化结构”设想新策略，开发出新式含氟聚醚电解质，一举破解高能量密度与高安全性的矛盾。该时间通过在聚醚电解质中引入强吸电子含氟基团，在电极名义形成寂静的氟化物保护壳，既普及电解质耐高压性能，又能兼容高电压正极与强还原性负极的顶点化学环境，无需依赖高压或复杂多层结构即可终了高效固界面战争。
▶ 固态电板行业景气度持续上升，发扬出罕见的建树上风
通过下图咱们复盘一年内的走势，不错看到图中有四块红色区域和四块黄色区域，红色区域：当创业板指处于上行阶段时，固态电板一般保管调换的节律，跟跑飞腾；黄色区域：当创业板指斜率下降，或处于治愈阶段时，固态电板则有显耀逾额收益，这偶合证实，在科技干线降温的窗口期，如本年1-2月的国产大模子、8月的国产算力，资金偏好切入固态电板进行过渡。
在本年的热门赛说念中，固态电板涨幅仅次于国产算力。近期，国产算力带动扫数TMT板块降温，资金扩散到其他热门赛说念，包括固态电板、机器东说念主、创新药等等，虽因叙事和基本面的各异，短期内难有一个板块有材干连络国产算力的叮属棒，但这些板块之间反回生跃，固态电板从中脱颖而出，具体原因为：1）固态电板厂商时间摧折继续，量产进程加速，提前拔高了估值空间；2）下流的新能源汽车、低空经济、机器东说念主等愚弄端需求拉力充足，行业景气度较高；3）上前看，8月末陆续泄漏的中报娇傲，固态电板厂生意绩浩繁较好，往后看，头部产商纷繁发布事迹领导，尤其提倡在2027年独揽进行中枢时间的考据，大大提振阛阓信心；4）2024年以来计策持续歪斜，圭臬化了全固态电板的判定方法，并在工业与信息化、汽车圭臬化、电子信息制造业等多项行动决策中均说起固态电板，发扬计策上对固态电板行业的持续关注。
▶ 固态电板材料厂商梳理
电板的中枢由正极、负极、电解质、隔阂和导电剂构成。固态电板的每一个材料关节都需要作念相应升级。正极的作用是存储和开释锂离子，在固态电板中依然使用三元或磷酸铁锂体系，但需要在名义作念包覆或掺杂来稳健固态电解质。负极提供锂源，平凡锂电板以石墨为主，而固态电板但愿升级到金属锂或硅碳体系，以显耀普及容量，同期必须不断枝晶助长和界面寂静的问题。电解质是锂离子传输的通说念，液态体系用的是碳酸酯加锂盐，而固态电板改用硫化物、氧化物或团员物电解质，能带来安全性和能量密度的普及，但在导电率和界面兼容性上仍有挑战。隔阂在液态电板中是聚烯烃微孔膜，而在固态体系中可能被取消，或者换成陶瓷或团员物薄膜以起到救援作用。导电剂的任务是保证电子传导，液态体系里用炭黑即可，而固态体系更依赖碳纳米管和石墨烯来搭建导电收罗。
固态材料的“落地梯队”也曾很领略：电解质与先行者体端里，恩捷已完成高纯Li₂S中试线并鼓舞吨级/10吨级固态电解质产线，同期与下流签了2025–2030年的永恒供货框架；赣锋在Li₂S上已终了量产并扩产，客户袒护二十余家，还同步推出硫化物与氧化物电解质粉体及团员物基膜；天皆启动50吨级Li₂S中试；新宙邦终了固态联系材料小批量供货，天赐仍处中试与客户考据阶段。正负极与导电收罗侧，容百的“固态兼容”正极已吨级出货且固态电解质开动小批出货、掂量2026年头中试线放量，当升完成富锂锰基的全固态测试；负极关节里璞泰来硅碳负极参加试产并冲刺千吨级，杉杉持续鼓舞量产与客户考据；导电剂方面天奈围绕固态蹊径加深供货渠说念考据。传统液态联系企业也在“向固态过渡”作念结构治愈：石大捷华在半年报中明确液/固两套家具体系，江苏国泰则优化产能建树但保留固态联系布局。
量产趋势上，旅途正从“原料与中试打底”走向“圭臬+产线放量”的双轮驱动：一边是硫化物蹊径以Li₂S为捏手马上推行中试与10吨级产能、鼓舞粉体粒径与离子电导的方针化不断，并通过行业圭臬与永恒供货框架锁定需求；另一边是“兼容型”正极、硅碳负极与CNT导电收罗同步迭代，围绕界面寂静与加工工艺适配形成成套不断决策。定期间节律看，2025年重要在“中磨砺证与批次供货”的限度化复制，2026年开动出现部分品类与产线的骨子放量，而简直的大体量仍取决于电解质端的老本与一致性摧折，以及车规级导入后的质料闭环；由此带动的材料结构性契机，优先围聚在高纯Li₂S与高性能电解质粉体、固态兼容正极与硅碳负极、以及高导电收罗三大板块。
▶ 固态电板斥地厂商梳理
由液态电解液转为固态（团员物、硫化物、氧化物），出产工序既有延续传统锂电的部分，也有新增的关节。前段：包括浆料搅动、涂布、干燥、干法涂布、辊压等工艺。这一阶段主要决定极片与电解质膜的基本物感性能，是电板能量密度和一致性的基础。半固态电板仍沿用这些工序，全固态在此基础上增多了更高压实度和膜精湛性的要求。中段：包含分条与模切、叠片、极耳焊合和包装。这里对精度和界面贴合要求更高，全固态因固体电解质脆性大，叠片和焊合工艺更具挑战。后段：半固态存在注液工序，而全固态则替代为等静压、原位固化等新工艺。临了参加高压化成和分容关节，液态、半固态和全固态均需完成。从改形老本来看，液态向半固态新增斥地较少，改形成约2000万元/GWh，而全固态电板需透顶更换为干法斥地，老本越过3亿元/GWh以上。
斥地方面，与液态锂电雷同，搅动机、涂布机、辊压机等仍是主力斥地，但同期全固态新关节需要新式斥地救援。主要需要升级的斥地：
搅动机与强混机：在浆料体系中，搅动机承担活性物资、电解质和添加剂的散布任务，而在固态工艺下，干料混杂对颗粒均匀性提倡了更高要求。特别是在硫化物、氧化物体系中，混杂不均会平直导致电极/电解质战争不良，从而影响离子传导。因此，强混机在固态电板关节的弥留性显耀普及。
辊压机：辊压是极片压实的重要轨范，大略普及能量密度。在液态体系中主要普及极片精湛度，而全固态体系则需进一步提高压力，以确保陶瓷电解质颗粒充分精湛化，同期又要幸免脆性材料发生裂纹。因此，辊压机在固态电板边界需要迭代升级。
分条模切与叠片机：不管是液态照旧固态，分条模切与叠片都是电芯成型的必经工序。但全固态电解质片材浩繁较脆，对尺寸精度和层间贴合度要求更高。这对分条模切机的寂静性和叠片机的贴合精度提倡了更高要求，导致联系斥地厂商加速研发高精度机械戒指与智能检测系统。
焊合与拼装斥地：极耳焊合和封装关节对全固态电板尤为重要。由于固态电解质对高温敏锐，斥地需摄取低温焊合时间，并终了无损封装，以幸免固态膜层受热损坏。关于全固态电板，这一关节的时间升级平直关系到制品电芯的安全性与一致性。
化身分容斥地：看成电芯制造临了的质料考据关节，化身分容在固态电板中也不成或缺。但不同于液态锂电板，固态电板时常需要在更高压力条目下完成，以保证离子通说念充分大开。这对传统化身分容斥地提倡了系统性改造的要求，将来或成为斥地厂商的新增长点。
需要替换的全新斥地：
注液机、等静压机与烘烤斥地：半固态电板依然保留注液关节，以普及界面润湿性。而在全固态体系中，注液被等静压与原位固化所替代。等静压通过高压环境使粉体电解质颗粒愈加精湛，烘烤斥地则用于团员物或功能涂层的固化。这些斥地的引入符号着固态电板在工艺旅途上与液态电板的根蒂不合。
涂布机与干法涂布斥地：涂布工艺是电板制造的中枢之一。液态和半固态多摄取传统浆料涂布，通过溶剂蒸发终了成膜。而在全固态体系中，特别是团员物和氧化物固态电解质，常需摄取干法涂布，幸免溶剂残留，同期对膜厚和均匀性提倡极高要求。这也使干法涂布斥地成为全固态罕见的投资亮点。
热复合斥地：热复合是全固态电板的典型新增工序，其作用是将电极片与固态电解质层终了紧密贴合，减少界面闲逸，镌汰界面阻抗。该关节平直影响电板的轮回寿命和倍圣洁能，是固态电板能否大限度愚弄的中枢时间瓶颈之一。
目下来看，固态电板斥地端的进展正在参加从“时间考据”向“限度请托”的过渡期，产业趋势逐步领略。
举座而言，先导智能、赢合科技（维权）、利元亨等龙头厂商也曾率先买通固态电板的重要关节斥地链条，不仅在搅动、涂布、辊压等前段关节保持延续性上风，还在复合转印、等静压、高压化成等全固态罕见关节终了摧折，并已开动向头部电板企业请托中试致使小限度量产斥地。
同期，海目星、联赢激光、杭可科技等公司则更多围聚在中后段各异化关节，如热复合、安设焊合、化身分容等，并慢慢赢得客户订单，标明固态电板整线正加速补皆。金星河、先惠时间等则在部单干艺关节切入，更多承担“配套+合并考据”的变装，娇傲出固态斥地供应链的多元化方法。
固态电板产业链正处于由实验考据走向中试请托的重要阶段，斥地关节率先参加骨子性落地。面前，先导智能、赢合科技、利元亨等龙头企业在前中段斥地上形成了较强上风，不仅完成了复合转印、干法涂布、等静压、高压化成等重要工艺的斥地摧折，而且也曾终了向头部电板厂商的批量请托或中试线落地，考据程度显耀起始。
同期，海目星、联赢激光、杭可科技等厂商在中后段关节持续鼓舞，重心布局涂布复合、安设焊合及化成检测等各异化斥地，部分机型已终了批量发货，娇傲固态电板整线斥地正在加速补皆。金星河、先惠时间等则更多以配套及合并方法切入，聚焦辊压、分切、干法中枢装备等关节，通过绑定新兴电板客户慢慢终了摧折。
▶ 固态电板整机厂梳理
固态电板整机厂主要指具有电板研发、设想、制造和系统集成材干的企业，它们平直肃穆固态电板的中枢材料体系遴荐、电解质开发、正负极匹配、出产工艺考据以及整包装车的愚弄。与材料厂、斥地厂不同，整机厂处于产业链中游，是连络上游原材料与下流整车厂的重要关节，决定了固态电板从实验室走向量产落地的速率和限度。这类企业时常兼具研发平台、磨砺线和中试/量产工场，具备将前沿时间振荡为可愚弄家具的材干。
截止2025年10月，中国固态电板整机厂已呈现分化方法。部分头部企业（如宁德期间、比亚迪、亿纬锂能（维权））正沿硫化物体系鼓舞，磋议在2026–2028年间终了小限度量产，并在2030年前后参加全面商用。国轩高科、卫蓝新能源、清陶能源等则在氧化物或半固态地点率先摧折，其中清陶能源已终了智己L6的量产装车，卫蓝新能源的半固态电板已在蔚来和哪吒车型上示范愚弄。蜂巢能源和孚能科技等处于中试和示范阶段，长途在车规级愚弄上取得摧折。此外，一批新兴厂商（如中科深蓝、溧阳中科固能、高能期间等）正在加速研发布局，但尚未公布明确的量产时刻表。
从量产趋势看，固态电板整机厂商浩繁选用“先半固态、后全固态”的旅途：2024–2026年是半固态在部分高端车型上的示范期；2026–2028年，宁德期间、比亚迪、亿纬锂能等龙头将慢慢推出小限度硫化物全固态电板，形成百MWh级至GWh级的产能；2030年前后，掂量龙头厂商将参加全面量产阶段，单家企业产能有望达到数十GWh。与此同期，一批新兴整机厂正加速追逐，但大多仍停留在研发和中试阶段，掂量会在2030年之后慢慢形成各异化量产布局。
▶ 固态电板下流愚弄程度
固态电板被视为下一代能源创新的重要时间，其在新能源汽车、东说念主形机器东说念主、eVTOL、储能与消费电子等多个边界的愚弄后劲正慢慢线路。与传统液态锂电板比拟，固态电板以其更高的能量密度、更优的安全性和更广的稳健性，成为不断高性能斥地能量瓶颈的弥留地点。固态体系使用固态电解质代替易燃的液态电解液，大略显耀普及热寂静性与机械寂静性，镌汰动怒与爆炸风险；同期，固态结构允许摄取锂金属负极，从而在体积不增多的情况下终了更高的能量密度与续航水平。这种结构性上风，使得固态电板在多个高性能、高安全要求的场景中都具备不成替代的愚弄真谛。
在新能源汽车边界，固态电板最平直的真谛在于终了高安全与长续航的结伙。传统液态锂电板受限于电解液安全性与能量密度瓶颈，而固态体系在设想上更稳健承载高电压、高容量的锂金属负极，从而推动电动车续航摧折1000公里大关。同期，由于固态电解质具备更高的热寂静性，其热失控温度较液态体系普及约200℃以上，大幅镌汰了整车动怒风险。行业龙头宁德期间、比亚迪、国轩高科等均磋议在2026–2027年间推出小批量固态装车考据，2030年前终了限度量产。蔚来、上汽智己、广汽等车企也已在部分高端车型上摄取半固态或准固态电板决策。固态电板还带来了电板结构简化与快充性能普及的附加收益，使得“更安全、更轻、更快”的电动汽车逐步成为施行。
在东说念主形机器东说念主边界，固态电板的弥留性体目下轻量化与安全性两个维度。东说念主形机器东说念主需要万古刻、高强度、多目田度的动作输出，对电源系统的能量密度、放电倍率与安全脾气要求极高。传统液态锂电板体积弘大、分量较重，不仅压缩了机器东说念主关节与传感器空间，还限定了机体纯真性。固态电板以更高的能量密度和紧凑的结构设想，使机器东说念主得以在有限空间内普及电能储备并减轻负重。据业内泄漏，广汽推出的Gomate东说念主形机器东说念主已搭载全固态电板，可终了6小时续航；特斯拉Optimus新一代机型通过摄取固态体系，整机分量镌汰约15%，开释出更多关节空间。与此同期，固态电板的高热寂静性与抗冲击性能，也使其在工业巡检和家庭事迹等存在高温、振荡或碰撞风险的愚弄场景中更具上风。
在低空经济边界的eVTOL（电动垂直起降遨游器）中，固态电板是终了生意化遨游的重要关节之一。eVTOL需要在起降、巡航、悬停等多个阶段保管高倍率放电与能量输出，其对电板的能量密度和功率密度要求远高于大地交通器用。字据行业圭臬，商用级eVTOL电板需达到400Wh/kg以上的能量密度，且瞬时放电倍率不低于5C。液态电解质在高倍率充放电和高温环境中存在安全隐患，而固态体系不错同期提供高能量密度与优异的热寂静性。赣锋锂业、国轩高科、欣旺达等企业在CIBF展会上推出了面向eVTOL的固态能源电板决策，其中赣锋的硫化物体系电芯能量密度达到500Wh/kg，国轩与欣旺达差别终了300–400Wh/kg的实验样品，娇傲出固态电板正慢慢成为遨游器能源系统的首选决策。
在储能端，固态电解质取代液态电解液后，显耀普及了电板的热寂静性与轮回寿命，极大镌汰了动怒、爆炸等安全风险，使其特别适用于数据中心、电力储能电站和轨说念交通等高安全场景。雄韬股份推出的60Ah固态电板摄取“原位团员电解质”和“动态成膜固化”时间，已在CIBF2025上亮相，被定位为下一代高安全储能不断决策。此外，欣旺达也在RE+好意思国展会上展示了72Ah、102Ah、280Ah、314Ah等大容量电芯，用于电力与工生意储能，娇傲固态与半固态蹊径正加速切入高能量密度储能场景。
在消费电子边界，固态电板的高能量密度与轻薄脾气使其成为将来移动结尾的重要摧折口。跟着斥地趋向轻量化与长续航，传统液态电板在体积能量密度与安全性上的限定日益彰着。固态电板不仅能普及40%以上体积能量密度，还能在高温与快速充放电环境下保持寂静性能。欣旺达在CIBF2025推出的“欣·云端2.0”软固态电板即具备360Wh/kg能量密度与宽温域适配脾气，针对笔电、可一稔斥地与高端手机阛阓，展示出固态电板在3C消费电子边界的施行愚弄后劲
举座来看，固态电板产业化的节律正在慢慢领略。短期内，半固态电板将看成过渡形态率先量产，用以积攒制造教训与阛阓反馈；中期（2026–2027年）掂量在新能源汽车与eVTOL终了小批量装车；2030年前后，跟着硫化物体系降本与制备工艺训导，全固态电板有望参加全面产业化阶段。不同愚弄场景的生意落地旅途也将分化：新能源汽车仍是最大阛阓与紧要考据地点；eVTOL与东说念主形机器东说念主成为高附加值摧折口；储能与消费电子则将在安全性与结构创新上率先受益。
06
数据·估值——举座A股估值较上周下行
本周举座A股估值水平下行。截止10月17日收盘，万得全A指数PE（TTM）为17.23，处于历史估值水平（10年以来）的67.2%分位数。创业板指PE（TTM）下行2.2至37.48，处于历史估值水平的30.7%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）下行0.1至13.41，处于76.4%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行1.4至25.50，处于历史估值水平的47.2%分位数。
在行业估值方面，本周指数估值多数下落，其中，煤炭、银行和食物饮料估值涨幅居前，电子、国防军工和蓄意机跌幅居前。煤炭指数估值飞腾0.73至14.62，处于79.8%历史分位（近十年，下同）；银行指数估值飞腾0.38至7.19，处于90.9%历史分位；食物饮料指数估值飞腾0.21至20.91，处于7.2%历史分位；电子指数估值下落4.78至61.09，处于94.3%历史分位；国防军工指数估值下落4.04至73.81，处于79.0%历史分位；蓄意机指数估值下落3.44至55.38，处于78.6%历史分位。截止10月17日收盘，一级行业估值排行前五的行业差别是国防军工、电子、蓄意机、好意思容顾问、社会事迹。
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